周一早盘，期货市场空头再度”亢奋“，占据压倒性优势，近四分之三主力合约“飘绿”。盘面上，近期南北方灾害性天气频发，农产品逆势走强，基本包揽了“涨幅榜”、棉纱、豆粕、玉米均涨逾1%，领涨早盘市场；有色系沪铅“一枝独秀”，小幅上扬，延续了此前的稳步攀升态势，但沪镍重挫逾3%；化工品基本“全军覆没”，橡胶重挫近4%，领跌早市，甲醇大跌3%；黑色系连日来“溃不成军”，焦炭再度大跌近3%，短期几乎看不到止跌迹象。

截至午盘发稿，期货市场行情如下：

市场聚焦

中国8月财新制造业PMI 50.6 创14个月新低

最新数据显示，中国8月财新制造业PMI 50.6，为14个月新低，预期 50.7，前值 50.8。

财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，8月制造业景气度继续走弱，需求端出现大幅收缩，生产端各项指标依然稳定，财政政策发力预期和环保政策加码下工业品价格仍受支撑，就业状况进一步恶化。未来在需求拖累下，生产端稳定状态难以持续，就业恶化将进一步威胁消费增长，经济面临较为明显的下行压力。

补短板政策加速落地 各地基础设施投资力度加大

据经济参考报，基础设施建设补短板成为未来推进经济发展的一个重点。近期，国家发改委等部门有关补短板的政策陆续发布，加快推进补短板各项措施落实到位。在中央层面政策的基础上，各省市也加大了基础设施补短板的投资力度，加快了交通、生态环保、民生等方面重点项目的建设速度。

8月份国内钢铁PMI为53.4% 生产增速趋缓

据新华网，据中物联钢铁物流专业委员会最新发布的指数报告，8月份国内钢铁行业PMI（采购经理指数）为53.4%，环比下降1.4个百分点。在主要的分项指数中，新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数上升，且幅度较大。生产指数、产成品库存指数明显下降。这些指数信息显示，当前钢铁行业生产有所趋缓，原材料价格上升，但接单情况良好，出口情况好转，产成品销售较为顺畅，企业效益较好。

钢银：全国钢市总库存环比增1.36%

据钢银统计，截9月3日，本周钢铁总库存量：733.31万吨，较上周环比增加9.85万吨（+1.36%）。包含38个城市，共计141个仓库。建筑钢材：库存总量404.85万吨，较上周环比增加7.11万吨（+1.79%）。包含30个城市，共计77个仓库。热卷：库存总量173.04万吨，较上周环比增加2.61万吨（+1.53%）。包含17个城市，共计54个仓库。

期市分析

焦炭的多头趋势已经结束？

周一早盘，黑色系商品集体大跌，焦炭重挫近3%，虽未再次领跌市场，但仍居于跌幅榜前列。

自2018年四月以来，环保带来的供给端故事一直支撑着黑色系的上涨。但当前环保限产政策频频公布之际，黑色系却像脱缰的野马一般出现如此大幅的回调，到底是谁给了空头这么大的勇气？

笔者梳理最近产业层面的相关动态，有一个较为普遍的市场论调，即8月20号之后，虽然环保督查逐步落地，但限产力度不及市场此前的预期。

根据机构调研情况，限产执行力度区域间有所分化。晋北地区限产压力相对较小，甚至有部分焦企仍处于满产状态；晋南空气污染压力较大，常态限产20-25%。综合而言，整体限产力度仍不及市场预期。

从山西临汾地区的限产令来看，可执行力度可能较强，且影响力度较大，若严格执行可给后期其他区域限产作为模版。临汾限产不仅仅作用于供应端，对焦炭供需端都产生了影响，从钢厂与焦化厂的产能数据来看对于焦炭的供应影响要稍大于需求影响。但是前期临汾的焦化厂已经多处于限产状态了，所以新的限产令对于焦炭供应的减量将出现边际减少。同时目前的焦点主要在需求端，除非供应端能够出现实际影响力较大的限产政策。

回到期货市场，焦炭短期的多头趋势行情基本已经结束，价格已经进入宽幅震荡区间。在焦价大幅贴水以及现货暂未有下跌的基础下，期价下行压力将逐步增加，可轻仓逢低试多。

至于对于焦炭未来的上涨空间能有多高，投资者还需要关注环保限产的执行力度，一旦限产变严有望回到前期高位。如果保持现状，随着钢厂库存累积，焦价反弹后或将逐步走弱。

PTA基本面偏强格局不变 无须“恐高”

6月27日以来，PTA期货主力1901合约开启了一轮强劲的单边上涨行情，最高上探至8062元/吨，累计涨幅达42.14%，成为近期期货市场最热门的品种之一。

分析认为，PTA成本支撑强劲、需求旺盛的强基本面叠加超低的社会库存支撑了此轮上涨行情。不过，由于盘面积累大量盈利盘，短期期价可能存在向下修复，但空间恐有限。

据海通期货数据显示，2018年前7个月我国PTA总供给量2387万吨，同比增长16.4%，这是2015年底我国开启供给侧改革淘汰落后产能的浪潮后，PTA供给同比增速最快半年。

需求方面，截至今年前7个月，聚酯产量2635万吨，同比增长14.2%，PTA下游需求强劲。下游景气度不断提升，而PTA和PX端近两年没有大的项目投产，上下游生产景气周期错配，PTA行业库存去化明显。截至7月份，PTA社会库存连续4个月下降，当前社会库存在68万吨左右，处于绝对低位。

“当前，PTA供需矛盾虽有所缓和，但基本面偏强格局没有改变。近几日PTA期货价格上行遇阻，前期价格大幅拉涨后，盘面积累大量盈利盘，短期市场可能需要向下修复。中长期来看，可关注9月下游需求兑现以及PX供应格局变化。”海通期货分析师刘思琪表示。

目前，PTA现货市场价格在高位维持稳定，随着聚酯工厂减产降负荷，不少工厂在高价位参与聚酯工厂卖盘，且PTA效益大幅回升，前期停车的部分PTA装置9月即将恢复开车，前期计划检修的装置也多有推迟，9月现货紧缺局面可能有所改善。但目前主流供应商保价态度坚定，积极参与现货买盘，短期内即使PTA出现调整，但预计价格下跌空间也不会很大。

作者：特邀嘉宾 谭华

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